2019年7月12日，上海管理论坛第393期学术讲座《套现走人还是继续持有？被投企业IPO后风投的退出策略》在上海大学校本部东区经管楼420会议室举行。主讲人为来自美国内华达大学商学院的李涌教授，讲座由上海大学战略研究院副院长、管理学院于晓宇教授主持。上海大学创新创业学院副院长赵红丹副教授，上海大学管理学院徐宗宇教授、解学梅教授、王家宝副教授、厉杰副教授、吕怀立副教授、卢超副教授、李寿喜副教授、杜颖洁副教授、单蒙蒙副教授、娄祝坤博士、马嘉萌博士、王晶晶博士、董学兵博士、贾迎亚博士、孙菱老师，南京大学商学院助理教授周诗豪等教师以及来自上海财经大学和上海大学管理学院、经济学院的博士生、硕士生、本科生等60余人参加了本次讲座。

李涌教授现任美国内华达大学商学院终身正教授、Lee创业讲席教授、Troesh创业创新中心研究主任。同时，李涌教授也是FT50期刊《Strategic Entrepreneurship Journal》副主编、《管理学季刊》创业领域编辑以及《Academy of Management Review》、《Journal of Business Venturing》、《Journal of International Business Studies》等期刊编委。李涌教授专注于研究公司在不确定环境下的投资决策，包括创业融投资、众筹、创新和跨国投资等。李涌教授的研究成果先后在管理学顶级期刊《Academy of Management Journal》、《Strategic Management Journal》、《Organization Science》、《Journal of International Business Studies》等，以及创业顶级期刊《Journal of Business Venturing》、《Entrepreneurship Theory and Practice》和《Strategic Entrepreneurship Journal》发表。福布斯（Forbes）、创业家（Entrepreneur）和沃顿知识（Knowledge@Wharton）等对李涌教授的研究都有过报道。

讲座中，李涌教授以创业的典型特征——不确定性为切入点，向与会者分享了实物期权理论（Real Options Theory）对创业不确定性的独特解读，以及实物期权视角下不确定性和信息不对称对创业融投资的影响。首先，李涌教授介绍了不确定性和风险的内涵和区别，并分别阐释了两类条件下的理论和模型。其次，李涌教授着重介绍了在不确定性条件下实物期权理论的重要价值。李涌教授指出，实物期权理论能够帮助个体在不确定性条件下评估决策期权价值，亦可影响风险投资者的投融资行为。最后，李涌教授以"套现走人还是继续持有？被投企业IPO后风投的退出策略"为例，分享了如何运用实物期权理论开发研究论文。该研究基于实物期权理论，发现被投资企业IPO后风投的退出策略取决于行业的不确定性、市场预期差距和被投资企业所展示的积极信息。

上海大学李寿喜副教授、吕怀立副教授、王晶晶博士以及博士生陶奕达等就不确定性的来源、中国融投资市场的独特性、变量操作等问题与李涌教授进行了深入探讨。本次讲座启发学者未来更加关注不确定性对创业决策研究，鼓励学者从实物期权理论出发探索不确定条件下决策的相关议题。

研究生渠娴娴、刘小敏、陶奕达供稿